中泰证券首次覆盖给予周大生“增持”评级

周大生(002867)无论在品牌认同、产品设计能力以及产品组合完善度方面，都处在行业领先水平;此外，公司在渠道拓展尤其是三四线下沉市场的渠道优势非常显著。

几大"周字辈儿"的珠宝品牌，享有很高的知名度，可以说是很多人首饰珠宝方面的首选。周大生就是其中之一，是一个拥有很高国民度的珠宝品牌，凭借着广泛的市场基础，其"吸金"能力自然也是首屈一指。

与此同时，随着周大生向三四线城市的"下沉"，市场拓展更加显著。

中泰证券指出，周大生无论在品牌认同、产品设计能力以及产品组合完善度方面，都处在行业领先水平;此外，公司在渠道拓展尤其是三四线下沉市场的渠道优势非常显著。

中长期来看，虽然整体珠宝行业增速会放缓，但公司会受益于其偏年轻化、中高端的品牌定位，以及三四线城市珠宝消费渗透率的提升以及消费升级的红利。产品设计不断提升推高同店收入增长，渠道扩张仍然动力十足，在同店增长和门店高速扩张的双轮驱动下，预计未来收入和盈利仍将保持较为高速的增长。

该机构预计，2019-2021年周大生实现营收约52.94、63.10和74.25亿元，同比增长8.7%/19.20%/17.68%。实现归母净利润约9.81、11.90、14.40亿元，同比增长幅度将分别达到21.68%、21.35%和20.98%。摊薄每股收益1.34、1.63和1.97元。当前市值对应2019-2021年PE约为13、11和9倍。

中泰证券参考珠宝行业其他可比公司估值，给予公司2019年15倍PE，首次覆盖给予周大生"增持"评级。