国泰君安首予周大福(01929)“增持”评级 EPS为0.70/0.82/0.96港元

国泰君安发布研究报告，首予周大福(01929)"增持"评级，预计2022-24财年归母净利润为69.93/82.22/96.38亿港元，EPS为0.70/0.82/0.96港元，予23财年23倍PE，目标价18.86港元。

国泰君安主要观点如下：

国潮崛起，周大福有望实现更高品牌溢价

周大福是为数不多的老字号品牌之一，多次引领国内设计风潮(如传承等)。公司多次与知名IP(迪士尼、故宫等)合作，提升品牌形象。推出高端渠道周大福荟馆，产品单价较其他渠道售价高出40%。其黄金与钻石产品定价都高于国内其他类似品牌。

下沉市场争夺战正酣，连锁率提升推动格局优化

公司2018年起将更多资源投入内地市场，推行"新城镇计划"，2019年实行"省代"政策，放开三四线加盟。预计至2025年公司门店有望达到7000-8500家店，仍具较大空间。

智慧零售高质量成长，积极拓展创新业务

公司2010年即着力发展电商业务，同时推出了云柜台、智能奉客盘和D-ONE定制，提高销售效率；在线上同时布局公域和私域流量，以"云商365"等方式增强与消费者的互动，有利于提高客户忠诚度。