萃华珠宝核心指标不断下降 陷入品牌危机
与主要竞争对手相比，萃华珠宝营收下降、费用上升、应收款上升，这背后拉开的不仅仅是业绩差距，更是品牌和经营能力的差距。
2019年8月14日，萃华珠宝(002731.SZ)发布半年报，2019年上半年，公司实现营业收入10.92亿元，同比下降14.25%;归属于上市公司股东的净利润为亏损2963万元，这是公司近3年来的首次半年报亏损。
萃华珠宝主要从事珠宝饰品设计、加工、批发和零售业务，公司产品以黄金饰品为主，兼营铂金饰品、镶嵌饰品等珠宝饰品，公司主要采取加盟连锁店的经营模式。
核心指标不断下降
2018年，萃华珠宝的总收入为26.93亿元，其中批发业务收入为23.11亿元，直营业务收入为3.27亿元，其他业务收入为5407万元。从收入结构来看，公司以批发为主。萃华珠宝在年报中解释称，公司批发业务的模式为加盟商与公司签订《特许经营合同》后，加盟商获得公司授权并从事"萃华金店"连锁店的运营，由加盟商作为店铺出资人，在某一具体地点购置或租赁场地进行经营活动，在法律上加盟商及加盟店与公司不存在所有权关系。
2019年上半年，萃华珠宝实现营业收入10.92亿元，同比下降14.25%。与之相伴的是同期公司的销售费用为4322万元，同比增长40%;期末应收款为3.35亿元，同比增长193.86%。在收入下降的时候，公司应收款和销售费用均呈现大幅上涨的趋势，表明公司的经营能力在不断下降。
在加盟模式中，公司的经营管理能力至关重要，而经营能力的核心指标是存货周转率，它反映的是零售行业的经营效率。
2018年，萃华珠宝的存货周转率为1.47次，与萃华珠宝经营模式相同的老凤祥(600612.SH)2018年的存货周转率为4.99次，要远远高于萃华珠宝。
近几年，珠宝连锁行业呈现出稳定缓慢的发展趋势。2014年，全国珠宝首饰行业规模超过5500亿元，2018 年接近 7000 亿元，期间增幅为27.27%，4年间的年化复合增长率为6%左右。
横向比较来看，与萃华珠宝同一行业且经营模式基本相同的周大生(002867.SZ)2014年收入为26.64亿元，2018年收入为48.7亿元，期间增长82.81%，远超行业平均增速。
老凤祥2014年收入为328.35亿元，2018年收入为437.84亿元，期间增长33.35%，同样超过行业平均增速。
而萃华珠宝2014年收入为33.08亿元，2018年收入为26.93亿元，期间下降18.59%，与同行及行业状况背道而驰。这背后似乎说明，萃华珠宝的品牌价值每况愈下。
