珠宝行业竞争格局：龙头变革 加速渠道扩张

我国珠宝首饰行业从竞争格局看，可以分为国外品牌，如卡地亚、Tiffany、潘多拉等、港资品牌，如周大福、六福集团、周生生等，以及内地品牌，如老凤祥、周大生、中国黄金等。

我国珠宝品牌以黄金产品为主，而国外品牌以镶嵌品类为主，实现与国外品牌错位竞争。2019年我国珠宝首饰公司CR5虽然不足30%，但竞争格局良好，其中周大福、老凤祥和中国黄金及周大生市占率分别为7.1%、6.9%、6.2%和5.7%，国内品牌紧紧把握着珠宝市场前列位置。

龙头进入加速扩张期，18年底至今周大福新增2000+门店，老凤祥、周大生1000+门店；而区域性珠宝，如莱绅通灵、爱迪尔、萃华等反而有下滑。

疫情加速行业出清和头部集中，龙头由于强资源、重革新、有溢价、高效率逆势发展。从经营结果看，2017-2020年头部企业和区域性品牌业绩分化严重，集中度有望加速提升。

疫情以来按克计价的古法金热销，叠加金价上涨部分消费者回购/换购后折价多、引发冲突和监管，疫情之后至21H2，按克计价加速回归。一方面不规范虚高定价的品牌销售额将会明显下降，另一方面弱势品牌的定价相对更低、利润空间进一步下滑，缺少产品和品牌力的品牌将进一步清出。